DIME MAGAZINE
今回の金融経済アルキ帖のテーマは「ナスダック（NASDAQ）」です。私たちが日々使うスマートフォンやインターネットサービス、その背後にある企業群は、しばしばナスダックに上場し、グローバルな注目を浴びてきました。なぜナスダックはテクノロジーの牙城として世界に影響を与え続けているのか？ その歴史的背景について今回は解説していきます。
ナスダック（NASDAQ）の起源と歴史的背景
ニューヨーク証券取引所（NYSE）が長い歴史と伝統を背景に株式市場の覇者として君臨してきた20世紀中盤、米国の資本市場には新たな息吹を求める機運が高まっていました。大企業中心の取引や、フロアトレード（立会取引）を基本とする既存の取引慣行は、情報化や自動化を求める新時代への期待にやや対応しきれていなかったのです。このような中、1971年2月8日に全米証券業協会（NASD：National Association of Securities Dealers）が創設したのが、世界初の電子株式取引所、ナスダック（NASDAQ：National Association of Securities Dealers Automated Quotations）でした。
ナスダックの創設は、米国証券業界における情報技術（IT）の進展と、公正で透明性のある市場形成への欲求が結びついた結果でした。当時、株式取引はブローカー同士の電話連絡や、取引所フロアでの人海戦術に依存しており、取引価格の明確性・即時性に課題がありました。ナスダックは、コンピュータを介した自動見積り（Automated Quotations）システムを導入することで、リアルタイムな価格情報を市場参加者に提供し、またより多くの銘柄が電子的に取引できる場を作り出しました。これこそが他の取引所との最大の差異であり、NASDAQの歴史的使命とも言える出来事だったのです。
テクノロジーを核とした成長の土壌
ナスダックが誕生した1970年代以降、アメリカ経済はハイテク産業の勃興期を迎えます。コンピューター、半導体、通信機器、インターネット関連サービスといった新興テクノロジー分野は、次々と革新的な企業を生み出しました。このようなハイテク企業はしばしば新興であり、大企業と比べて規模は小さく収益基盤が未成熟な場合も多かったのですが、ナスダックはそうした企業に対しても門戸を開いていました。
他の伝統的な取引所では、上場審査のハードルは比較的高く、安定的な収益基盤や一定の財務実績が求められます。対照的にナスダックは、開発途上のテクノロジー企業にも上場機会を与え、リスクを取る投資家と成長志向の企業を結びつける取引所として機能してきました。後に世界を代表する企業へと成長したマイクロソフトやアップル、インターネット時代を牽引するアマゾン、そして電気自動車（EV）の先駆けであるテスラも、ナスダック市場というステージでその存在感を確立していったのです。
「電子取引所」の先駆性
ナスダックの最大のイノベーションは、「フロアレス」な株式市場を実現した点でした。当時のニューヨーク証券取引所（NYSE）やシカゴ商品取引所（CBOT）など、多くの歴史的な取引所は、かつて巨大な取引フロア（立会場）を舞台にトレーダーが声を張り上げながら取引するスタイルを採っていました。これは歴史や伝統、人間同士の交渉術を色濃く残しつつも、物理的な制約や人為的ミスがつきまとうシステムでした。
一方、ナスダックは電子システムにより注文の発注、約定、価格提示をデジタル上で完結させるという画期的な方法を打ち出しました。この電子的なシステムは、取引の効率性を高めるだけでなく、より多くの市場参加者が地理的制約なくアクセスできる環境を提供しました。情報非対称性の低減、注文処理の迅速化、透明性の拡大などが、その新しい仕組みの恩恵として挙げられ、世界中の投資家を惹きつける原動力となったのです。
多様な上場セグメントとグローバル展開
ナスダックには、上場企業の規模や成長段階、業種特性などに応じて複数の市場区分が存在します。たとえば、一定の財務実績や時価総額を満たした企業が集まる「ナスダック・グローバル・セレクト・マーケット」や、「ナスダック・グローバル・マーケット」「ナスダック・キャピタル・マーケット」などの市場区分に細分化されており、各企業が自社の成長段階や戦略に合った上場区分を選択できます。
また、ナスダックは米国市場に留まらず、欧州やアジアにも積極的に展開し、海外企業の上場も受け入れてきました。グローバルなテクノロジー企業の多くがナスダックを選ぶ背景には、世界的な知名度、流動性、そしてテクノロジーセクターを中心とした分析カバレッジの充実が挙げられます。その結果、ナスダックは世界的なブランド力を誇る市場へと成長し、国際的な資本調達プラットフォームとして機能することになったのです。
インデックスの地位：ナスダック総合指数とナスダック100
ナスダック市場で取引される銘柄群を代表する株価指数としては「ナスダック総合指数」や、主要な非金融100社から構成される「ナスダック100」が存在します。特にナスダック100は、アップル、アマゾン、マイクロソフト、アルファベット（Google親会社）、メタ（旧Facebook）など世界的ハイテク企業が多数含まれることで知られています。これらの指数はテクノロジー産業のトレンドを映し出す指標として、世界中の投資家や市場アナリストに重視され、株式市場全体のセンチメント（投資家心理）やトレンドを把握するための有用なツールとなっています。
他市場との比較: NYSEや新興取引所との違い
ナスダックはNYSEと並んで米国を代表する株式市場ですが、その成り立ちや特徴は異なります。NYSEが18世紀末にブロード街で始まった実体取引所であるのに対し、ナスダックはあくまで電子的な仕組みでスタートした近代的市場です。また、NYSEは世界的な大企業や歴史ある老舗ブランドが多く上場しており、金融やヘルスケア、消費関連企業が多数存在する一方、ナスダックは新興ハイテク企業の集積地として知られています。
さらに欧州やアジアの新興取引所と比べても、ナスダックは圧倒的な流動性や国際知名度を有しており、その充実した投資家基盤、アナリストの豊富さ、ITインフラの整備度は群を抜いています。こうした点は、成長意欲の高い経営者が、自社を世界の舞台でアピールし、資本調達を行うための格好の環境を提供しているといえるでしょう。
ガバナンス、透明性、規制との関係
ナスダックは、情報技術を活用して価格透明性を高めてきたのみならず、企業ガバナンスや開示基準の整備にも注力しています。投資家保護のためには、上場企業が適正な情報開示を行い、公正な競争原理が働くことが不可欠です。ナスダックは米国証券取引委員会（SEC）の規制下で運営されており、コンプライアンス面でのルールは年々強化されてきました。特に、独立取締役の選任や監査・報酬委員会の設置、内部統制システムの整備など、企業統治におけるグローバル標準を求める動きは、投資家にとって魅力的な市場インフラを整える要因となっています。
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